Временной распад

Вводный курс торговли опционами на фьючерсы.

Введение в торговлю Опционами

Курс обучения торговли опционами на фьючерсные контркаты - начните свое изучение этих финансовых инструментов с этого вводного курса.

Понятия временная стоимость и временной распад являются важными факторами в ценообразовании опционной премии.

Понятие этих свойств опционов будет необходимо вам всякий раз, когда вы захотите совершить сделку с опционом. Потому что, очень часто оценка или выбор опционной стратегии обуславливается именно зависимостью стоимости опциона от поведения временного распада. Иногда эта зависимость может работать на нас, а иногда – против.

Мы разобрали, что такое временная стоимость, и было упомянуто, что временная стоимость убывает с приближением срока истечения опциона. То есть обладает временным распадом.

Почему же так происходит?

Дело в том, что с приближением к дате истечения срока опциона (экспирации) у базового актива становиться всё меньше и меньше времени, чтобы совершить движение в благоприятное направление для покупателя опциона. ( Благоприятным движением называется движение в ту сторону, когда опцион становиться всё глубже в деньгах)

Приведём пример. Предположим, на рынке есть два опциона на одинаковом страйке, но с разной датой истечения, которые торгуются по одинаковой цене. Какой вы скорее купите: опцион, который истекает в этом месяце или тот, который истекает в следующем году? Оценив перспективы покупателя, вы, очевидно, купили бы тот, который истекает в следующем году. В конце концов, возможности у базового актива, совершить благоприятное движение в течение следующего года, вероятно, будут намного больше, чем возможности сделать это в течение следующего месяца.

Поэтому в реальном мире, конечно, эти два опциона вряд ли торговали бы по одной и той же цене. Поскольку у опциона, который истекает в следующем году, есть больше шансов движения выше, поэтому его временная стоимость будет значительно больше. Дело в том, что продавец опциона хочет себя подстраховать от движения опциона в неблагоприятную сторону для него и в нужную сторону для нас как для покупателей, поэтому он и назначает большую премию за опцион.

Соответственно, приближаясь с каждым днём к дате экспирации, опцион будет дешеветь – терять часть временной стоимости, т.к. возможности у базового актива совершить благоприятное движение становиться всё меньше и меньше. Это и есть временной распад.

Но, зависимость стоимости опциона от времени у различных опционов разная. Мы знаем с вами три типа опционовна деньгахвне денег и в деньгах.

Посмотрим графически, как ведёт себя временной распад в зависимости от типа опциона.

На рис.1 представлен временной распад опциона в деньгах (ITM)

рис.1

Как мы видим зависимость стоимости опциона от времени имеет почти линейную зависимость. Вообще, чем дальше опцион в деньгах, тем меньшую долю его премии составляет временная стоимость. Так как вероятность того, что опцион истечёт бесполезным, минимальна, и с каждым днём эта вероятность становиться всё меньше и меньше. К концу истечения срока опцион торгуется практически по паритету, то есть его премию, целиком составляет внутренняя стоимость. Поэтому такие опционы являются дорогими.

На рис. 2 представлен временной распад опциона вне денег (OTM)

рис.2

Зависимость практически такая же, как и у опциона в деньгах. За исключением того, что опционвне денег истекает вообще ничего не стоящим, так как вся его премия состоит только из временной стоимости. Опционы вне денег являются дешёвыми, так как вероятность того, что они окажутся в деньгах небольшая.

А теперь посмотрим на самый интересный опцион на деньгах (ATM) рис.3

рис.3

Как мы видим, временной распад уже не является линейным и усиливается в последние 20 дней. Как мы знаем, премия такого опциона большей частью состоит из временной стоимости. А вероятность того, что этот опцион будет в деньгах, очень быстро падает в последние дни жизни этого опциона. Поэтому и стоимость его резко снижается.

Теперь сделаем выводы из вышесказанного.

  1. Не стоит покупать опционы вне денег из-за того, что они очень дешёвы. Вероятность того, что они окажутся в деньгах крайне мала, хотя и существует.
  2. Не стоит покупать опционы глубоко в деньгах, так как они полностью состоят из своей внутренней стоимости, а потому ведут себя как базовый актив. То есть не дают вам плечо, как опционы на деньгах или вне денег. И есть, хоть и маленькая, вероятность того, что они окажутся вне денег.
  3. Покупая опционы на деньгах, обращайте внимание на оставшийся срок жизни этих опционов. Не стоит покупать их, когда осталось совсем немного времени до экспирации, т.к. они быстро теряют свою стоимость. А купленные опционы не рекомендуется держать до самой даты экспирации, т.к. вы теряете временную стоимость опциона, которую могли бы продать. Поэтому продавать опционы как раз лучше перед сроком их экспирации. Так как быстро падает их стоимость и вероятность того, что они окажутся в деньгах. (О продаже опционов читайте в последующих статьях)

В дальнейшем при разборе различных стратегий будет показано, как влияет на стоимость позиции временной распад.