Биржи в Японии

Курс по истории cоздания бирж - от истоков создания до современных бирж.

История бирж

Вводный курс по истории создания бирж: от фондовых до товарно-сырьевых. Узнайте ключевое отлучение межды разными биржами и ОТС операциями.

Биржевое дело в Японии. Капитализм в кимоно

Может ли страна, обладающая очень скудными природными ресурсами, быть ведущей экономикой мира? Как добиться колоссального промышленного роста без дешевых энергоносителей, металлов, леса, стройматериалов? Спросите у японцев, как им удалось в полуразрушенной войной стране построить экономику, уже с 70-ых годов прошлого века стабильно занимающую второе место по объему ВВП после США. Такой успех стал результатом удивительного подъема страны с разрушенной инфраструктурой и потерпевшей поражение во Второй мировой войне. Рывок был таким мощным и быстрым, что историки и экономисты не называют его иначе как чудом, “японским экономическим чудом”.

Впрочем, начало современной индустриальной державы на Японском архипелаге начинается примерно за сто лет до легендарного рывка 50-60-ых годов прошлого века. Феодальный клан самураев Токугава, правивший страной к тому времени уже более 200 лет, проводил политику целенаправленной изоляции Японии от остального мира. В течение всего этого времени страна оставалась закрытой для иностранцев за исключением нескольких торговых зон, в которых была сосредоточена вся скудная международная торговля. Больше всего консервативная японская аристократия опасалась европейских “черных кораблей”, которые стали символом западной колониальной экспансии. Сегунат жестко контролировал торговлю и агрессивно сопротивлялся распространению христианства и западной культуры на островах. Самим японцам было запрещено покидать острова. Впрочем, товарно-денежные отношения носят универсальный характер, поэтому в XVII веке японцы сами без помощи продвинутых в торговом отношении европейцев додумались до использования так называемых “рисовых билетов”, которые представляли собой не что иное как форвардные контракты на поставку риса. Эти билеты активно применялись в качестве платежного средства при проведении различных коммерческих операций внутри страны.

В эпоху, когда европейские пароходы бороздили просторы океанов, а пыхтящие черным дымом паровозы быстро летали по рельсам чугунным, Япония все еще была феодальной отсталой в техническом отношении страной. Благодаря своей закрытости ей удалось избежать участи европейской колонии, однако тоскливая картина страны, застрявшей в средневековье, вызывало недовольство у многих японцев, особенно тех, которые проживали в торговых зонах. Первый шаг к открытию Японии для всего мира был сделан в 1855 году. Командор американского военного флота Мэтью Перри от имени правительства США подписал соглашение с представителями сегуна, которое разрешило американцам торговать в двух японских портах. Однако этого было мало. Сердца прогрессивно настроенных японцев требовали перемен. Гражданская война 1867-68 годов завершилось поражением сегуната, что привело к реставрации императорской династии. В последовавшую за этим событием эпоху, известным как период Мэйдзи (по-японски “просвещенное правительство”: mei - свет, знание; ji - правительство), началась радикальная модернизация страны. Упраздняется феодальная система, а взамен нее учреждаются многочисленные западные институты. Создается рекрутская армия по западному образцу, принимается конституция, учреждается правительство и судебная система. В Японии созывается парламент по образцу Британского парламента. Проводится земельная реформа. Несмотря на то, что формально страной управлял император, фактически власть находилась в руках земельной и торгово-промышленной олигархии из кланов, одержавших победу над сегуном.

Открытие портов и последовавшая реставрация Мэйдзи послужила катализатором последовавшей бурной индустриализации Японии, в результате которой к 1905 году Япония вошла в состав сильнейших мировых держав под девизом “благосостояние страны и военная мощь!”. Хотя в целом роль личности в истории оценивается неоднозначно, огромное значение японца по имени Сибусава Эйити для развития японской экономики не вызывает сомнений. Его часто называют отцом японского капитализма. Действительно, без его активного участия не обошлось, пожалуй, ни одной прогрессивной инициативы эпохи Мейдзи. В 1867 году он в составе делегации сегуната побывал в Европе. Вернувшись на родину, он осознал необходимость реформ в Японии, став убежденным сторонником капиталистических преобразований. Сибусава Эйити был преуспевающим бизнесменом, банкиром. В министерстве экономики он отвечал за проведение реформ. Сибусава Эйити считается основателем множества акционерных компаний в Японии, включая такие существующие по сей день как Mizuho Financial Group. и Imperial Hotel. По его инициативе был создан Первый национальный банк Японии, который начал применять современную европейскую кредитную практику.

В стране относительно быстро возникает рынок ценных бумаг, которые включали в себя акции компаний и облигации государственного займа. Несмотря на победу прогрессивных сил в Японии ликвидация многочисленного привилегированного класса воинов-самураев заняла несколько лет. Самураи получали деньги из казны за свою службу. Простое увольнение большого числа ненужных военных могло спровоцировать серьезное восстание и даже гражданскую войну. Чтобы уменьшить бремя расходов на содержание самураев на военной службе, молодое японское правительство начинает расплачиваться с ними облигациями государственного займа. Таким образом, к концу 70-ых годов XIX века в Японии возникает необходимость создания торговой площадки, где будет проходить организованная торговля ценными бумагами. Токийская фондовая биржа была образована по инициативе Сибусавы Эйити в 1878 году. Торги на ней начались 1 июня 1878 года. Хотя большинство японских бизнесменов и чиновников того времени уже одевались по европейской моде, служащие биржи, работавшие в торговом зале, носили кимоно. Со временем это стало традицией, которая просуществовала до самой последней сессии в торговом зале, проведенной в 1999 году.

В последнее десятилетие XIX века индустриализация страны при поддержке английского капитала увеличивает свои масштабы. Объем торгов вырастает, что вынуждает биржу расширить торговый зал, чтобы вместить больше трейдеров. Примечателен тот факт, что самой активно торгуемой ценной бумагой на бирже были акции самой Токийской фондовой биржи. Впрочем, торговля акциями стала преобладать на бирже только к концу 20-ых годов XX века. До этого основным объектом торговых операций были облигации.

В конце XIX века Япония начинает череду своих победных войн, которая завершится только поражением во Второй мировой войне. Расходы правительства в связи с участием в Первой китайско-японской войне (1894-1895), Русско-японской войне (1904-1905), Первой мировой войне на стороне Антанты, Второй китайско-японской войне и Второй мировой войне стимулируют развитие японской промышленности и рост фондового рынка за счет выпуска новых облигаций государственного займа и акций компаний, образованных в начале XX века. Помимо Токийской биржи к 40-ым годам прошлого века в стране появляется еще несколько фондовых бирж.

В 1943 году во время Второй мировой войны был принят “Закон о японской бирже ценных бумаг”. Согласно ему Токийская фондовая биржа была реорганизована в новый институт для усиления контроля над операциями в военное время. 30 июня 1943 года 11 японских фондовых бирж из разных городов были объединены, и на их основе создана квази-публичная корпорация “Японская биржа ценных бумаг”. Однако проработала она недолго. Уже 10 августа 1945 американские атомные бомбардировки вынудили приостановить работу биржи, а опустевшие помещения биржи заняли американские военные. До января 1948 года в здании Токийской биржи размещалась штаб-квартира оккупационных войск, управлявших страной до начала 1950 годов, когда полномочия постепенно были переданы японскому правительству.

Послевоенное восстановление экономики страны проводилось под руководством американского правительства, действовавшего на территории Японии через Высшее командование союзных сил, которое получило всю полноту власти в стране на период оккупации. США оказывали финансовую и материально-техническую помощь бывшему противнику не просто так. Рост японской экономики и повышение уровня жизни в стране, по мнению американских властей, должны были воспрепятствовать возрождению японского милитаризма и предотвратить образование коммунистического государства на Японских островах.

Японская биржа ценных бумаг была формально распущена в 1947 году. В это же время были упразднены гигантские промышленно-финансовые конгломераты “дзайбатсу”, действовавшие в Японии с конца XIX века. Акции предприятий распределяются между государственными инвесторами. Затем была проведена приватизация компаний, в результате чего возникла необходимость воссоздания фондовой биржи. Свою деятельность новая Токийская фондовая биржа начала в июне 1949 года.

Япония стала надежным союзником США во время корейской войны в 1950-ых годах. За это США продолжали оказывать экономическую помощь Стране Восходящего Солнца. В это время американское правительство перечисляло в Токио большие суммы “за оказание военной поддержки”. Эти выплаты в 1950-м году составили 27% от экспортных доходов Японии. Экономика страны продолжила уверенный рост и после прекращения американских выплат. Правительство проводило политику стимулирования частного сектора и протекционизма по отношению к национальным компаниям. В 1951 году создан Японский банк развития, предоставлявший дешевые займы для развития бизнеса. Примерно 83% выданных банком кредитов пошли на финансирование стратегических отраслей промышленности (судостроение, электротехническое машиностроение, производство угля и стали). Министерство международной торговли и промышленности получило контроль над всем импортом, поступавшим в Японию. Более того, министерство получило полномочия вести международные переговоры по импорту промышленных технологий. Эффективные технологии обеспечили прочную основу для роста японской промышленности в 1950-ых годах.

Особенностью японской экономики в годы так называемого “экономического чуда”становится плотное сотрудничество производителей, поставщиков, дистрибьюторов внутри крупных финансово-промышленных конгломератов, называемых “кейретсу”. Компании, входившие в конгломераты, были плотно интегрированы с государственными структурами и друг с другом через перекрестное долевое участие. В силу этой горизонтальной и вертикальной интеграции, на фондовом рынке обращалось ограниченное количество акций компаний, участвовавших в конгломератах. На бирже торговалась примерно две трети акций какой-либо компании, что обеспечивало ей протекцию от поглощения со стороны иностранного капитала. Во второй половине 1960-ых годов ВВП Японии увеличивался на 11,6% в год. Если в 1965 году ВВП страны в номинальном выражении составил немногим более $91 млрд., то всего через 15 лет этот показатель достиг $1065 млрд.

В 1985 году Токийская фондовая биржа переезжает в новое здание с более просторным торговым залом, удовлетворяющим требованиям возросшего объема торгов. Впрочем, на увеличение числа операций не оказывало очень сильного давления на, так сказать, физические возможности биржи, так как уже с 1974 года для учета и проведения сделок применялась электронная система обработки рыночной информации, а курсы ценных бумаг отображались на огромном электронном табло. Отчасти благодаря техническим новшествам в период с 1983 года по 1990 год на бирже был зафиксирован беспрецедентный рост объема торгов.

В начале 1990-ых годов Токийская фондовая биржа компьютеризировала некоторые биржевые операции, такие например, как размещение и подбор соответствующих друг другу приказов. Ранее эти операции производились вручную. Позднее появилась возможность размещения заказов через интернет для акций, торгуемых на бирже, в случае, когда объем сделки был меньше минимально установленного для операций на торговой площадке. Дальнейшая компьютеризация биржи привела к уменьшению числа трейдеров и биржевых клерков, работающих в торговом зале.

Компьютеризация биржи продолжалась, что в итоге привело к закрытию торгового зала 30 апреля 1999 года. С этого времени все транзакции на Токийской фондовой бирже проводятся в электронных системах, и экзотический символ Токийской биржи – клерков в кимоно, работавших в торговом зале – теперь можно увидеть лишь в торжественных случаях, либо на фотографиях и старых видеозаписях. Хотя сегодня Токийская фондовая биржа несколько утратила былое значение, она до сих пор остается одной из трех самых крупных бирж в мире по совокупной рыночной капитализации компаний, имеющих листинг на этой бирже.